6年狂奔，終成AI+教育第一股。

9月27日晚上9:30（北京時間），英語口語學習應用——英語流利說在美國紐交所掛牌上市，證券代碼為“LAIX”，其發行價定位中間價12.5美元（定價區間為11.5—13.5美元），此次發行575萬ADS，合計募集資金7190萬美元。

上市後的流利說總市值達5.59億美元，開盤報價16美元，開盤後股價整體走勢一路飆升，截至發稿，漲幅超過30%。

9月1日，流利說向美國證券交易委員會（SEC）遞交了F-1招股書，招股書顯示，流利說擬通過首次公開募股，最多募集1億美元資金，主要用於研發和技術投入、加大行銷推廣、補充營運資金等用途，本次聯合承銷商為摩根士丹利和高盛。

9月14日，流利說再次向美國證券交易委員會提交了招股說明書1號增補文件，擬以每股11.50美元至13.50美元的價格，發行575萬股美國存托憑證，每股存托憑證相當於1股A類普通股。

在公司股權架構上，在上市前，招股書中顯示，第一大股東為創始人王翌，持股27.9%，第二大股東為IDG，持股13.4%；第三大股東為王翌、胡哲人、林暉合資公司，持股13.4%。第四大股東為聯合創始人胡哲人，持股11.9%；第五大股東為GGV紀源資本，持股11.7%；第六大股東為聯合創始人林暉，持股6.9%，第七大股東為華人文化，持股6.3%。

據瞭解，上市後的流利說將採用雙股權結構，三位元聯合創始人王翌、胡哲人、林暉，將持有公司的全部B類普通股。流利說的A類和B類普通股只在轉換權和表決權上有所不同。A類普通股不可轉換為B類普通股；B類普通股可轉換為A類普通股。

AI+教育新探索

流利說由普林斯頓大學畢業生、谷歌前產品經理王翌和胡哲人、林暉聯合創立，公開信息顯示，成立於2012年9月的流利說，迄今為止，共計獲得4輪投資。

事實上，成立之初的流利說並沒有立志成為一個AI公司。去年10月，在GGV紀源資本主辦的Evolving-Lifestyle GGV2017生活變革大會上，王翌複盤了流利說過去五年成長過程中的關鍵決定時，這樣表示。

從2012年9月創業，到2013年情人節流利說App正式上線，王翌和另外兩位聯合創始人的初心是打造一款產品，把口語練習搬到手機上，用產品的方式讓大家高效率的學好英語。

流利說上線時的產品形態是英語打分應用，通過向使用者推薦不同題材的對話，對使用者口語進行打分。很快，這款產品被蘋果應用商店在中國、日本等地推薦，流利說也憑藉用戶間的口口相傳，收穫了數十萬用戶。

2014年到2015年，教育領域刮來了兩股旋風，一股是互聯網教育，一股是AI教育。

伴隨著旋風，流利說自主研發了AI英語老師，並在2016年7月推出產品“懂你英語”，同年11月推出“雅思流利說”，基於深度學習技術，為每一位用戶提供個性化、自我調整的學習課程。

使用者在使用流利說時，AI老師根據測試，把使用者劃分為L1-L6六個不同的等級，以此為使用者提供量身定制的學習方法和學習課程。經歐標(CEFR)對比認證，學習效率較傳統真人教學可提高三倍以上。

為了激勵和吸引用戶，給用戶帶來更好的學習體驗，流利說還提供了不同主題的課程，使英語學習變得更有趣，從而增強用戶的參與度和留存度。

流利說早期投資人，心元資本創始人鄭博仁告訴創業邦，流利說把握住了教育行業的痛點，教育最難的地方在於教師的品質，傳統的“真⼈教師+物理課堂”的教學方法不管是在教師品質，還是時間和空間上都會受到種種制約。流利說提供了一種開創性的新教育方法，能夠在這方面做到規模化。

在鄭博仁看來，流利說已經進入教育第三發展階段，即教育3.0時代，與之前的線下教學（教育1.0）和線上真人教師（教育2.0）模式相比，教育3.0將顯著提高教育的有效性和效率。當然，AI學習產品和服務也可以作為真人教師的補充，有時甚至可以替代真人教師。

另一方面，經過多年的積累，流利說已經擁有了巨型“中國人英語語音資料庫”，並在此基礎上，自主研發了英語口語評測、寫作打分引擎和深度自我調整學習系統，在他看來，資料是流利說的核心競爭力，演算法也是建立在資料之上。

在流利說平臺上，AI技術可以與各種學習內容和場景無縫集成，包括完善的語言學習教學法，遊戲化功能和強大的社交元素。從聽說讀寫多個維度，為用戶提供一整套系統性的英語學習解決方案。

付費用戶突破100萬

據招股書顯示，流利說的平均每月活躍用戶數量從2016年的200萬增加到2017年的440萬，並在2018年上半年進一步增加到了720萬。免費增值模式使流利說能夠通過免費服務吸引使用者並將其轉換為付費用戶。

截至2018年6月30日，流利說共有約1,016,100名付費使用者購買了課程和服務。流利說還於2017年1日開始提供企業學習服務，截至2018年6月30日已經擁有100多家企業客戶。

鄭博仁認為，付費用戶的體量證明了流利說業務模式的可擴展性，進而才能形成具巨大的網路效應，從而開發出快速增長的用戶群。

松鼠AI智適應教育CEO周偉此前在接受創業邦專訪時也表示，教育是AI最好的應用場景之一。一方面是AI在教育行業應用的必要性，“今天的教育模式和100年前的相比，還沒有很明顯的變化，一個教室，一群學生以及一位老師，這個產業亟需新科技升級創新。”另一方面，教育行業容錯率高，和倫理問題離得遠，不像出行、醫療等行業，與人的生命息息相關。

除此之外，AI線上教育在全球和中國也擁有龐大的市場和高增長潛力。艾瑞諮詢報告資料顯示，英語學習市場的規模在2017年達到約人民幣2288億元。預計2022年市場規模將繼續增長至人民幣5488億元，從2018年到2022年複合年均增長率為19.6％。此外，英語學習是中國教育市場中最具吸引力和最有前途的領域之一。據估計，2017年中國有4.38億英語學習者，隨著越來越多的人渴望提高語言技能，英語學習產品和服務的需求也在不斷增長。

這種潛在的市場規模，不僅讓投身教育行業的創業者滿懷信心，更是讓投資人堅信會有越來越多的使用者使用他們投資的產品。尤其是流利說付費用戶的不斷上漲，證明了其技術和產品滿足了市場剛需，同時也說明公司的財務模型可以規模化。

但是也有分析指出，AI+教育未來的前景並不樂觀，專案同質化嚴重，既懂教育又懂AI的人才仍然稀缺，這些對流利說而言，依然挑戰重重。

上市真能解流利說燃眉之急嗎？

從招股書披露的資料，不難發現，流利說2018年上半年運營支出為人民幣3.471億元(約合5250萬美元)，高於上年同期的人民幣8950萬元。其中，銷售與行銷支出為人民幣2.598億元(約合3930萬美元)，高於上年同期的人民幣6290萬元;研發支出為人民幣6090萬元(約合920萬美元)，高於上年同期的人民幣1960萬元;總務和行政支出為人民幣2630萬元(約合400萬美元)，高於上年同期的人民幣700萬元。

2018年上半年運營虧損為人民幣1.698億元(約合2570萬美元)，上年同期的運營虧損為人民幣7160萬元。2018年上半年淨虧損為人民幣1.823億元(約合2750萬美元)，上年同期的淨虧損為人民幣6730萬元。

“儘管虧損慘重，使用者提前付費的模式，決定了其現金流是正向發展的，這也意味著，儘管流利說負債，但是已經練就了短期內的不死之身。”某位長期關注教育行業的投資人表示。

而對於流利說為何選擇在虧損時上市，鄭博仁認為公司賺不賺錢並不能作為能否上市的衡量因素，要看公司整體發展情況，而美國牛市已經持續數年，流利說把握了一個很好的視窗期，選擇此時上市，對公司品牌和策略合作上有很大優勢，相當一部分公司並不是所有事情準備好之後才會上市。從投資方角度來說，並不排斥通過二級市場增加融資管道。

一位不願具名的投資人告訴創業邦，教育屬於抗週期或者逆週期行業，在資本寒冬或是經濟不景氣的節點，反而是教育以及娛樂和醫療這種行業得到發展和投資人認可。尤其是賣課程的線上教育行業，其商業模式決定了發展特點，流利說的上市也很好的印證了這個觀點。

但是上市能否真正緩解流利說資金的燃眉之急？

在流利說之前，赴美敲鐘的教育機構包括51Talk、尚德教育、精銳教育、樸新教育、安博教育。從財務資料來看，已經擠進二級市場的它們狀況不容樂觀。

51Talk發佈的2018年第二季度財務業績報告顯示，51Talk第二季度現金收入4.2億元， 毛利率為65.7%；淨營收2.817億元，同比增長46.9%；其淨虧損(Non-GAAP)縮減至人民幣6710萬元（1010萬美元），去年同期虧損1.332億元。

據樸新教育發佈的截至2018年6月30日未經審計的第二季度財務報表顯示，本季度，朴新教育營收達5.31億元，同比增長123.2％，淨虧損為人民幣1.88億元，同比擴大347.3％。

種種資料顯示，上市後，教育機構的日子也並不好過，儘管流利說主打的“AI+教育”概念，確實為公司帶來了成績，但後續如何轉虧為盈，以及如何講好接下來的故事，對其而言，仍是挑戰。